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暴跌30%! 丘钛科技好日子已到头了?

(来源:网站编辑 2018-05-16 11:38)
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暴跌30%! 丘钛科技好日子已到头了?

2018-05-14 18:24来源:港股解码股价/特朗普/港股

原标题:暴跌30%! 丘钛科技好日子已到头了?

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上周五,隔夜美股连续第六日上涨,港股恒生指数高开1.1%,一举突破31000关口。大市虽好,科技股丘钛科技(集团)(01478-HK)收盘却暴跌30%,这发生了什么?

股价暴跌背后源于一则盈警。丘钛科技公布,预期集团2018年上半年股东除税前应占综合溢利可能较去年同期减少约50%或更多,主要由于综合毛利率于期内下跌及公司一间联营公司截止至2018年4月末取得明显亏损,而去年同期并无该等亏损。具体如下所示:

遭多间券商下调评级并大幅削减目标价

市场是现实的,在丘钛发表盈警后,除了股价暴跌后,还遭到多家大行唱淡。大摩指,于丘钛发盈警前,已考虑中低端市场的价格压力,而予其与大市同步评级,但丘钛最新公布反映,公司低价抢客的发展策略及内部管控欠佳,预期其利润率可能进一步下降,将评级降至减持,目标价大削63.6%至4元,相当于16倍预测市盈率。

此外,野村也下调丘钛目标价46%至7元,评级由中性降至减持。该行指出,丘钛盈警显示公司上半年毛利率仅为7%,较去年11%大幅减少。虽然需求有回升迹象,惟集中于高档机款,丘钛等二线供应商的产品组合较差,仍受负面影响。

股价回落非一朝一夕 过去业绩稳中向好

事实上,除了是次暴跌,丘钛科技股价从年初至今也悄然下滑,去年最后一个交易日收报11港元,截止今日收盘累计跌幅已达39.8%。能影响市场情绪,乃非一朝一夕之事,我们来具体看看年初至今丘钛到底发生了什么。

丘钛科技(集团)有限公司是一家主要从事设计、研发、制造及销售摄像头模块业务的中国投资控股公司,主要产品包括分辨率介于300万像素至2000万像素之间的变焦及定焦摄像头模块,带广角镜、大光圈、双摄像头、OIS、PDAF、手势识别、及闭环控制功能的超薄摄像头模块,以及指纹识别模块和户外运动相机。和包括华为、 小米、vivo、OPPO、中兴、联想等全球著名品牌建立供应合作关系,但主要客户均为中国大陆智能手机品牌厂商,区域集中度较高。

于2018年1-4月,丘钛科技摄像头模组销售数量合计分别为1609.8万件、1010.4万件、1756.7万件和1933万件,实现同比+4.3%、+10.7%、+50.2%和+24%的变幅。指纹识别模组方面,分别实现销售969.6万件、376.1万件、753.6万件和745.4万件,同比实现+80%、-19.1%、+25.7%和+9.6%的变幅。具体如下所示:

2018年首四月主营产品销售数量统计(单位:万件)

从环比来看,从上灰色虚线可见,除了在2月份丘钛科技表现稍微逊色外,总的来说在今年的摄像头模组销售数目还是稳中走好的。特别是800万像素及以下摄像头模组,在首四月均同比实现双位数的正增长,其中3月份同比增长更达到54.7%,实现了1005.7万件的销量。

而在指纹识别模组销售上,从上图黄色虚线可见,2018年首四月总体是呈稍微回落的趋势。

不过需要说明的是,在2月份,不论是公司摄像头模组销售数量,或指纹识别模组产品销售,环比均分别出现37.2%及61.2%的跌幅。公司表示是因为2月为传统销售淡季,以及春节假期所致。若撇除受春节影响的2月份,丘钛经营状况是不俗的。

(单位:人民币千元)

此外,从过去5年业绩来看,丘钛的收入一路狂奔,从2013年到2017年,分别实现了53.2%、1.91%、126.62%和59.06%的增长。其中,在2016年的收入增幅是最大的,主要原因是摄像头模块产品像素结构的明显提升推动摄像头模块产品的平均销售单价有所提升,以及指纹识别模块产品的平均销售单价较2015年的综合产品平均销售单价高。

溢利上,除了2015年同比下降约47.8%,其他年份均实现正增长。而2015年溢利下降的原因主要为毛利下跌及汇兑损失增加。值得一提的是,2017年毛利同比增长109.0%,该年溢利同比增长128.7%。显然,毛利率是影响丘钛科技溢利的主要影响因素。

综上可见,在过去,稳定的销售量、毛利率和汇率是丘钛科技业绩平步青云的重要增长点,未来如何把握这几个因素也是其致胜的关键。

客户集中度高成隐患

另外,丘钛大客户贡献比已超过了总业绩的10%,客户集中度过高,一旦这些客户出现危机,丘钛科技也会面临意外的风险。丘钛科技管理层于今年3月末的业绩会上曾表示,前五大客户在公司CCM的出货量上占比约79%,对比2016年是有所下降的,所以丘钛在当一客户集中度上是有所改善的。“客户集中度高”还源自行业的发展,毕竟近几年手机品牌主要集中在“四大家”,因此作为供应链上的丘钛也会出现类似情况,后面会继续加强新客户的拓展,望都能成为手机品牌制造商的供应商,最终提高整体供应比例,降低某单一品牌商的占比。

而最近在中美贸易战风口浪尖上的中兴、华为是丘钛的主要客户之一,虽贸易战不能直接决定丘钛的生死,但美国总统特朗普的一举一动都能间接影响到丘钛的元气。

幸亏最近特朗普的态度似乎有改善。日前,他在 Twitter 上发文称,目前正计划让陷入困境的中兴“快速恢复业务”。特朗普表示,目前正与中国合作,帮助拯救中兴通讯,他还指示美国商务部“把事情做好!”中兴通讯有望起死回生,丘钛科技也有望少过一道坎。

特朗普性格多变,难以捉摸,靠天靠地不如靠自己。目前,如何分散客户集中度,如何分散汇率造成的风险以及如何保持毛利率及出货量,是丘钛科技应该认真审视的问题。

截至5月14日收盘,丘钛科技报6.62港元,跌5.832%,成交3820万股,成交额为2.56亿港元。

作者:张雨娜

编辑:张骏芬、唐文英返回搜狐,查看更多

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